DHL 全球货代三季度营收 56.4 亿欧元涨 23.4% 海运量增 4.8%

核心要点

• 全球货代三季度营收 56.4 亿欧元，同比涨 23.4%
• 海运量只涨 4.8%，海运收入却涨 26.8%
• 集团营收 227 亿欧元涨 12.6%，EBIT 利润率升到 7.6%
• 欧洲包裹受低值免税取消冲击，量在缩、成本在涨
• 全年 EBIT 指引超 70 亿欧元，资本开支提到 36 亿欧元

DHL 集团 11 月 5 日发布三季度正式季报。国际货代是这季最亮的一块。

先看数字。DHL 全球货代三季度营收 56.4 亿欧元，同比涨 23.4%（去年同期 45.7 亿）。营业利润 2.59 亿欧元，涨 32.7%，利润率从 4.3% 升到 4.6%。

这组数字里最要紧的一对，是量与价。

量涨 4.8%，收入涨 26.8%

海运业务量同比涨 4.8%。增量主要来自亚洲和欧洲起运的货物。

海运收入同比涨 26.8%。

空运量涨 12%，亚洲航线起运的需求更强。

量 4.8%，收入 26.8%。这两组数之间的差距，就是价格和航线结构。货代卖的不只是舱位，是舱位加运价加报关加目的地派送这一整条链路。

分部的营收与利润对照如下。

快递那一栏要留意。营业利润翻倍，其中约 1 亿欧元来自国际空运市场临时运力紧张带来的额外需求。这是运力紧张时多出来的溢价，不是常态。

集团层面：227 亿欧元，利润率 7.6%

集团三季度营收 227 亿欧元，同比涨 12.6%（去年同期 201 亿）。营业利润 17 亿欧元，涨 16.2%，去年同期 14.77 亿。EBIT 利润率从 7.3% 升到 7.6%。

归属股东净利润 9.07 亿欧元，去年同期 8.40 亿。基本每股收益 0.82 欧元，同比涨 9.6%，去年同期 0.75。

现金这块有隐忧。三季度不含并购的自由现金流 9.01 亿欧元，去年同期 12.34 亿，跌了 27%。其中含与美国 IEEPA 关税相关的净流出 2.56 亿欧元。前九个月累计 27 亿欧元，去年同期 23 亿。

资本开支三季度 8.97 亿欧元，前九个月 22 亿欧元，比去年同期多花了 5.32 亿。

CEO Tobias Meyer 的原话是：「我们在第三季度成功延续了增长轨迹，营收和盈利都大幅提升。强劲的经营表现让我们今年第二次上调全年盈利指引。」他接着说，公司会把重点放在给客户提供高质量服务和充足运力上。

CFO Melanie Kreis 的原话是：「持续的强劲盈利和现金流生成，让我们能有选择地投入进一步增长。我们保持对资本配置的纪律性要求。」

欧洲另一头：包裹量在缩

同期德国包裹与邮政部门的数字很难看。

据 STAT Times 与 DPA 对季报的报道，该部门营收 42.54 亿欧元，微涨 0.3%。营业利润 1.53 亿欧元，跌了 29.8%，去年同期还是涨的。

DHL 官方通稿把原因说清楚了：包裹量受欧盟 7 月 1 日取消低值免税的影响，邮件量继续结构性下滑，人工、能源和运输成本上升又压了利润。

这就是两条相反的曲线。

出口端的运力在涨。货代海运量涨 4.8%，空运量涨 12%，DHL 集团前三季度还在追加资本开支。

欧洲末端的包裹在缩。低值免税一取消，从亚洲寄过来的低货值小包要缴关税，单量直接掉一块。欧盟 3 欧元包裹税一季度小包降 42%那篇写过这件事，德国本地包裹业务承受的就是这波冲击。

DHL 自己在德国的业务还有另一层麻烦。DHL 德国只收现金新规里提到，关税和代收货款环节都受影响。CFO Melanie Kreis 在业绩会上给了个具体数字：德国现在每个工作日平均处理 3000 万封信，十年前是 6000 万封。信少了，成本摊上去，单价就涨。德国境内平邮价格明年要从 0.95 欧元涨到 1.15 欧元，涨 20%。

顺带把这笔账翻过来看：信少了 20 年，人工和能源还在涨，成本摊到更少的件上，单票成本一定往上走。包裹这块的量缩和价涨，是同时发生的两件事。

卖家怎么理解这组数

对你的成本模型，有三件事可以拿来用。

第一，别把货代收入涨幅当成你的成本涨幅。DHL 的 26.8% 是它的收入端，包含它自己也在涨的采购成本和转运成本。你拿运价谈合同，用的是指数和实盘，不是这份财报。

第二，量价要分开谈。货代海运量只涨 4.8%，说明货是多的舱位里的。舱位不缺的时候，旺季加价的空间就小，第四季度的议价会比去年容易。

第三，欧洲末端要单独建一条成本线。低值免税取消已经生效，包量缩了，关税进了成本。DHL 报告 AI 相关产品贡献全球贸易增长 76%这个数据你可能会反复用到：高货值、重货、有工业客户属性的商品，走快递和货代更划算。轻小件低货值的直邮包裹，路子会越来越窄。

现金流与指引：钱花在哪

10 月 16 日那次上调指引，是预告。这次 11 月 5 日的季报是正式确认。

全年口径：EBIT 超 70 亿欧元，此前是超 65 亿。四大事业部 EBIT 超 64 亿欧元，此前超 59 亿。德国包裹与邮政部门 EBIT 超 9 亿欧元，维持不变。集团职能约负 4 亿欧元，也维持不变。

不含并购的自由现金流指引提到超 32 亿欧元，此前是约 30 亿。资本开支从 30 至 33 亿欧元区间提到约 36 亿欧元。

还有一条时间点：2027 年 3 月，DHL 会复核中期 EBIT 指引，也就是超 70 亿欧元这个数，在正常经济环境下是否还成立。

钱的去向也写了：数据中心物流、生命科学与医疗、新能源、电商这几个方向。供应链部门在北美加仓，在亚太扩产能。

顺带说一句,DHL 全年利润预期上调到 70 亿欧元那篇写的是 10 月 16 日的预告，这份正式季报把指引、分部数字和现金流一次性补齐了。两份对照着看，能看出公司把增长押在哪儿。

参考文章

• 《DHL Group continues its growth trajectory in the third quarter and significantly increases revenue and earnings》｜DHL Group｜https://group.dhl.com/en/media-relations/press-releases/2026/dhl-group-financial-figures-q3-2026.html
• 《DHL Global Forwarding revenue jumps as ocean freight volumes rise》｜Container News｜https://container-news.com/dhl-global-forwarding-revenue-jumps-as-ocean-freight-volumes-rise
• 《DHL全球货代三季度营收增长23.4% 海运量同比增4.8%》｜亿邦动力｜https://m.ebrun.com/ebrungo/zb/718433.html
• 《DHL Group upgrades 2026 outlook as Q3 EBIT hits €1.7bn》｜STAT Times｜https://www.stattimes.com/amp/financial/dhl-group-upgrades-2026-outlook-as-q3-ebit-hits-17bn-1361217
• 《DHL Group earnings rise in Q3, but German business lags behind》｜DPA｜https://app.ekkow.com/1491045753194251227
• 《Express Freight Demand Lifts DHL Earnings Outlook》｜We are Main Street｜https://wearemainstreet.org/world/2026/11/05/dhl-raises-2026-outlook-express-freight-demand

FAQ

DHL 全球货代三季度海运量涨了多少？

海运业务量同比涨 4.8%，增量主要来自亚洲和欧洲起运的货物。同期海运收入涨 26.8%，空运量涨 12%。

货代 EBIT 涨 32.7%，是不是运价涨了？

主要不是运价。官方通稿把原因归为海运和空运货量上升，以及在波动市场里的操作能力。量涨 4.8% 而收入涨 26.8%，差额来自价格和航线结构，不是单一航线的运价上涨。

欧洲包裹受低值免税影响，具体是什么情况？

欧盟 7 月 1 日取消低值免税后，低货值小包进入欧洲要缴关税，单量下滑。DHL 官方通稿确认这影响到了包裹量，同时邮件量结构性下滑、人工能源运输成本上升，进一步压低了德国包裹与邮政部门的利润。

全年指引变了吗？

11 月 5 日的季报确认了 10 月 16 日的上调：EBIT 超 70 亿欧元，四大事业部 EBIT 超 64 亿欧元，不含并购的自由现金流超 32 亿欧元，资本开支约 36 亿欧元。DHL 将在 2027 年 3 月复核中期 EBIT 指引。