核心要点

• 净营收破 101.69 亿美元，同比增 50%，单季首破百亿
• 营业利润 6.83 亿美元，利润率降 550 个基点至 6.7%
• 跨境 GMV 涨 60%，中国履约中心交易量环比增 170%
• 信贷组合 164 亿美元，同比增 75%，单季放款 21 亿美元
• EPS 9.19 美元超预期，盘后一度跌 4.65%

美客多刚交出二季度成绩单。净营收与金融收入 101.69 亿美元，同比增 50%，单季首次站上 100 亿。

同日公布的营业利润是 6.83 亿美元，同比降 17%。营业利润率从去年同期 12.2% 降到 6.7%，一年掉了 550 个基点。

每股收益 9.19 美元，高于市场预期的 8.75 美元。财报后股价盘后一度跌 4.65%，从正常交易时段收盘的 1924.97 美元回落到 1833.25 美元。

这就是这份财报的核心矛盾：规模在涨，钱包在缩。

涨的和缩的不是同一项

把指标摊平对照，情况就清楚了。

首席财务官 Martín de los Santos 在电话会上讲得很直：巴西下调免运费门槛、墨西哥加大基建投入、跨境和金融业务持续投入，都在压利润率。这是主动选择长期投入，不为短期盈利收缩开支。

还有一个数。当季调整后自由现金流只有 2.14 亿美元，因为资本开支做到 4.41 亿美元，投进信贷账本 21 亿美元。现金不是被利润吃掉的，是被主动投掉的。

跨境 GMV 涨 60%，墨西哥仍是最大跨境市场

美客多二季度跨境业务 GMV 按固定汇率口径同比增 60%，远高于平台整体 36% 的增速。墨西哥仍是最大的跨境市场，增长也高于该国平台整体水平；阿根廷、巴西和其他市场的跨境增速都到了三位数。小体量市场里，跨境占当地 GMV 的比例几乎是去年同期的两倍。

中国履约中心是这季度最亮的单点。目前数千名卖家在里面运营，交易量环比增 170%。更快的配送和更低的订单取消率，最终反映在留存和复购上。全平台 77% 的快送订单 48 小时内送达。

你在后台看货时留意一下美客多东莞仓新仓11 月 3 日搬仓的节点，那是跨境时效能再压一档的物理前提。

巴西、墨西哥、阿根廷是三种完全不同的增长引擎

巴西二季度售出商品数同比增 56%，固定汇率 GMV 增 39%，活跃买家增 29%，人均购买件数增 19%，转化率提升 1.1 个百分点。管理层把这组数字归因于一年前下调免运费门槛后的行为改变：日活增速连续多个季度跑赢月活，新买家群体买得更多、品类更广、留存更高。

还有一个更实在的变化。在 19 到 79 雷亚尔价格带里，美客多自己的免运费慢配已有接近一半商品实现单位经济性转正。四月起平台叠加了 PIX 支付折扣和佣金率折扣，巴西活跃卖家同比增 29%。卖家可以去核一下自己的价格竞争力指数，这钱是平台在替你让利。

墨西哥是另一种情况。二季度固定汇率 GMV 增 26%，售出商品数增 34%，在税制改革持续施压下还能守住两位数。管理层承认墨西哥收单端受点阵芯片成本上升影响，收购业务利润率被压缩。抽佣和加收费用口径可对照美客多墨西哥站佣金结构核对。

阿根廷走的是抢线下零售份额的路。固定汇率 GMV 增 38%，售出商品数增 22%，从实体零售手里拿份额。

顺带说，Shopee 巴西跨境计划扩容也在往同一个方向压，两家货盘会越来越正面撞车。

钱花在哪：信贷 75% 和每季 8000 万美元 AI

信贷组合规模达到 164 亿美元，同比增 75%，其中信用卡组合 77 亿美元，同比增 91%。当季新发信用卡 260 万张，一年前是 160 万张。资产质量还没松，15 到 90 天逾期率在组合整体是 7.0%，信用卡是 4.6%，贴近历史低位。管理层把这归因于多年往低风险借款人迁移，加上承保改进。

广告业务美元口径增 73%，在拉美数字广告市场份额第一次超过 10%。承接跨境和头部品牌渠道的增长开始盖过自助广告。

AI 这边，当季投入 8000 万美元，摊在销售成本和研发两边。公司说人工智能搜索架构铺开后，转化和点击的提升已覆盖第三方大模型调用成本。这句话反过来读更准确：AI 目前是增长工具，不是降本工具。

卖家接下来做什么

第一，备货按固定汇率口径算，不要按美元口径。美元口径 GMV 增 44%，固定汇率口径增 36%，中间 8 个百分点是汇率。按美元增速压货，汇率一回头就是库存。

第二，墨西哥的税改成本前置写进定价。平台代扣按卖家的 RFC 状态和收款账户所在地差异化执行，没有有效 RFC 的综合预扣最高可达 36%，这不是先扣后退，是直接吃毛利。这个数字来自跨境服务商的测算口径，实际税率以墨西哥税务局公告和你后台通知为准。

第三，别错过节期窗口。美客多 2026 年下半年拉美大促日历已定，黑五在 11 月 27 日、网一在 11 月 30 日，巴西站还要求黑五 FULL 仓在 10 月 15 日前完成入仓，逾期入库商品不参与活动。以黑五倒推 90 天，决策窗口就在 8 月底。

第四，广告预算跟着平台资源迁移走。自然流量获取成本会继续上升。

拉美电商的整体盘子也还在扩。按 Endeavor 与美客多联合发布的报告，2026 年拉美电商市场规模预计达 2153.1 亿美元，增速约为全球平均的 1.5 倍，而当地电商渗透率只有 14%。拉美电商 2027 年 3100 亿美元的份额拆解可以对照着看。平台在押注这条路，你要判断的是自己能不能跟。

参考文章

• 《Mercado Libre Q2 2026 Revenue Surpasses $10 Billion as Deepening Engagement Strengthens Competitive Advantage》｜美客多投资者关系｜https://http2.mlstatic.com/storage/ml-cms-backend/cms-documents-prod/5dbba919-721c-4916-bb91-c76a8713f7f0/bd60a342-c523-41b8-af7a-da2818fef5ff/MELI_Q2_2026_Press_Release.pdf
• 《MercadoLibre (MELI) Q2 2026 Earnings Call Transcript》｜The Motley Fool｜https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/08/12/mercadolibre-meli-q2-2026-earnings-call-transcript/
• 《EarningsCall · MELI Q2 2026》｜EarningsCall.biz｜https://earningscall.biz/e/nasdaq/s/meli/y/2026/q/q2
• 《GMV大涨44%达219亿美元、跨境业务同比增幅达60%！美客多二季度业绩表现强劲》｜腾讯新闻｜https://news.qq.com/rain/a/20260811A09I1900
• 《美客多Q2营收首破100亿美元：墨西哥税改压制下仍增26%，卖家怎么调预期》｜企财盈｜https://www.qicaiying.cn/?p=17877
• 《美客多财报拆解：卖家该看到什么》｜ESG跨境电商｜https://www.eservicesgroup.com.cn/news/184376.html
• 《Shopee第二季度GMV达383亿美元；美客多二季度GMV大涨44%丨跨境电商周报》｜网易新闻｜https://c.m.163.com/news/a/L4FVTG3G05118A6A.html
• 《2026下半年美客多促销节点已定，拉美卖家如何踩准节奏》｜铁盒子｜https://www.szfebox.com/page111?article_id=51

FAQ

净利润跌了 11%，美客多是不是增长失速了

不算。营业利润率下降是主动投资的结果，不是需求问题。二季度独立活跃买家增 26% 到 8930 万，人均购买件数增 14%，平台整体固定汇率 GMV 增 36%。需求侧三个指标同时在涨，只是投入跑得比收入快。

跨境 GMV 涨 60%，中国卖家该优先做哪个站

先看墨西哥。它是最大的跨境市场，增长也高于该国整体水平，需求最确定，但要先把税改成本前置消化。巴西是弹性最大的盘子，销量增 56%，且免运费单位经济性在 19 到 79 雷亚尔价格带已接近半数转正，新进入者能吃到平台补贴的好处。

现在备货会不会备早了

唯一明确的官方时间表是巴西黑五。平台要求黑五 FULL 仓在 10 月 15 日前完成入仓，逾期入库不参与活动；黑五日期是 11 月 27 日，网一 11 月 30 日。以此倒推 90 天，决策窗口落在 8 月底。跨境直邮还要多留缓冲，小包派送时效会拉长到 20 到 35 天。