核心要点
- 中谷物流前三季净利 19.28 亿元，同比增 36.7%
- Q3 单季归母净利 8.45 亿元，同比增 149.4%
- 中东航线 Q3 均价 5397 美元/FEU，同比涨 264.2%
- CCFI 前三季均值 1467.92 点，同比涨 22.57%
- 安通、中创物流三季报同步双增
10 月 26 日晚，中谷物流（603565）披露 2026 年第三季度报告。前三季度营业收入 83.75 亿元，同比增长 6.04%；归母净利润 19.28 亿元，同比增长 36.70%；扣非归母净利润 15.89 亿元，同比增长 40.77%。第三季度单季营收 29.18 亿元，同比增长 13.95%；归母净利润 8.45 亿元，同比增长 149.41%。公司给出的原因很直接：业绩变动主要系报告期内外贸运价上涨。
同一天晚上，安通控股（600179）和中创物流（603967）也交出了三季报，三家公司营收和利润全部双增。10 月 27 日中谷物流涨停，收报 12.58 元，涨 9.97%，航运概念同步走强。
这不是一家公司的运气。三季报集体共振，指向同一个变量：运价。
一份三季报里的行业信号
先看最扎眼的对比：中谷物流前三季营收只涨 6.04%，归母净利润却涨了 36.70%，利润增速是营收增速的六倍。第三季度更极端，单季营收涨 13.95%，利润涨 149.41%，扣非净利润 6.05 亿元同比增长 98.34%。增量利润不是从货量里挤出来的，是从运价里长出来的。
公司自己的表述印证了这一点：外贸运力投放增多叠加外贸运价上行。前三季度经营活动现金流净额 27.47 亿元，同比增长 45.12%。
海外航线龙头方向一致。东方海外国际前三季度航线收入 79.60 亿美元，同比增长 18.9%；第三季度航线收入 32.85 亿美元，同比大增 45.1%，可参考东方海外三季度收入一文的拆解逻辑。
整体运价水位也在往上走。据上海海事大学物流情报研究所统计，2026 年 1-9 月中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数平均 1467.92 点，较 2025 年平均值 1197.60 点上涨 22.57%。同期上海出口集装箱运价指数（SCFI）综合指数平均值 2490.99 点，较 2025 年上涨 57.52%。
三家公司的横向对比
同一条产业链上，三家公司走三条路：自有运力运营、内外贸兼营、跨境物流货代。业绩弹性因此完全不同。
| 公司 | 前三季营收 | 营收同比 | 归母净利润 | 净利同比 | 增长来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中谷物流 | 83.75 亿元 | +6.04% | 19.28 亿元 | +36.70% | 外贸运价上涨、外贸运力投放增多 |
| 安通控股 | 69.82 亿元 | +6.82% | 8.76 亿元 | +31.96% | 经营效率提升、海运箱量与运价同比上升 |
| 中创物流 | 80.85 亿元 | +22.43% | 2.61 亿元 | +26.29% | 国际海运价格上涨带动跨境集装箱物流收入利润双升 |
安通控股第三季度单季营收 23.68 亿元同比增长 10.01%，归母净利润 2.20 亿元同比增长 44.84%，扣非净利润 1.89 亿元同比增长 76.81%。扣非增速快于归母增速，主业成色更实。前三季度非经常性损益主要来自处置唐山物流园部分土地及老旧集装箱船舶，金额 6835.57 万元。
中创物流第三季度单季营收 30.07 亿元，同比增长 30.77%；归母净利润 8695.44 万元，同比增长 33.98%。它前三季营收增速 22.43% 最高，但净利率只有 3.67%，毛利率 6.46%、同比下降 0.8 个百分点。货代赚的是通道加价，运价上涨同时推高采购运力成本，所以现金流承压：前三季经营活动现金流净额约 1.87 亿元，同比下降 60.26%。
海运板块其他公司的数据可对照海丰国际前三季一文看。
中东运价怎么被推上去的
真正驱动这轮利润跳升的是中东航线运价，这是全篇最硬的一组数字。
2026 年 1-9 月，SCFI 中东航线平均运价 3988.30 美元/FEU，同比大增 195.8%。第三季度进一步升至 5397.00 美元/FEU，环比增长 26.0%，同比增长 264.2%。
对照内贸端能看出结构差异。泛亚内贸集运指数（PDCI）1-9 月均值 1082.40 点，同比降低 5.7%；第三季度均值 970.23 点，环比降低 5.5%，同比降低 8.0%。内贸在走弱，外贸在暴涨，这就是中谷利润弹性远大于同业的根本原因。
推力是叠加的。年初淡季运价疲弱，3 月中东冲突后绕航与供应链不确定性推升风险溢价；5 月关税政策调整叠加旺季前置，带动全球多航线运价联动上涨。三季度霍尔木兹海峡局势与红海港口停摆持续挤占有效运力，中东方向成为涨幅最大的航线。9 月 4 日上海港出口至美西基本港运价报 7242 美元/FEU、美东 10324 美元/FEU，同期欧洲基本港运价环比还在下滑，可用德路里综合运价指数一文对读。
运力供给端的空班与航线调整同样在托举运价，详见空班调控运价。
内贸承压，中谷在押注外贸
中谷物流的动作很明确：加杠杆做外贸运力。
公司 7 月 28 日披露修订后的可转债方案，拟募集不超过 27.3 亿元，用于购置 10 艘 1800TEU 和 8 艘 6300TEU 集装箱船，项目总投资约 68.59 亿元。
船队规划指向东南亚、印巴、红海区域。公司提出在现有内贸运力基础上提升运营质量，同时加大外贸自营投入。前三季度非经常性损益 3.39 亿元，其中非流动资产处置损益 2.97 亿元来自旧资产出清，是加分项，但主业增长才是主体。
可转债融资尚未落地，外贸运力投放意味着短期资本开支压力上升，同时锁定了运价上行周期里的运力红利。
卖家和货代现在该盯什么
第一，看利润弹性来自哪里。中谷 149.41% 的单季增速里，运价贡献远大于货量。判断一家集运公司下半年的业绩弹性，先看它有多少外贸运力暴露在中东、东南亚这类高运价航线上，再看内贸占比。
第二，别把一次性收益当常态。中谷前三季 2.97 亿元的资产处置收益，占归母净利润约 15%，扣非增速 40.77% 才是更接近主业的读数。
第三，货代和卖家要重算运价传导周期。中创物流前三季经营现金流同比下滑 60.26%，说明在运价高位，货代的采购成本压力大于收入端弹性。订舱和锁舱窗口要提前。
参考文章
- 《中谷物流第三季度净利润同比增长149.41%》｜上海证券报·中国证券网｜https://www.cnstock.com/commonDetail/810901
- 《上海中谷物流股份有限公司 2026 年第三季度报告》｜上海证券交易所｜https://big5.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-10-27/603565_20261027_2MLK.pdf
- 《安通控股股份有限公司 2026 年第三季度报告》｜巨潮资讯网｜https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-10-27/1225623891.PDF
- 《中创物流:前三季度净利润约2.61亿元 同比增长26.29%》｜上海证券报·中国证券网｜https://m.cnstock.com/commonDetail/806733
- 《2026年1-9月中国集装箱运价指数回顾》｜上海国际海事信息与文献网｜http://simic.net.cn/news-show.php?id=276660
- 《中谷物流前三季度净利增36.7%,集运高景气带动行业业绩共振》｜东方财富网｜https://finance.eastmoney.com/a/202610273909599142.html
- 《外贸打开向上空间,26Q3盈利高增 业绩简评》｜东方财富网研报中心｜https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202610271831007471_1.pdf
- 《集装箱运价六连涨 欧美航线行情冰火两重天》｜网易订阅·中国经营报｜https://dy.163.com/article/L6NR7T6R05199NHJ.html
FAQ
问题：中谷物流 Q3 单季净利增 149.41%，这个增速能持续吗？
不能直接外推。149.41% 里含前三季合计 2.97 亿元左右的资产处置收益，扣非归母净利润 Q3 单季 6.05 亿元、同比增长 98.34%，才是主业口径。后续弹性看两点：中东运价能否维持，可转债推进后外贸运力的投放节奏。
问题：中谷、安通、中创谁的业绩质量更高？
看中谷：自有运力运营，利润率最高，但内贸 PDCI 同比下滑 8.0%，周期敏感度也最高。安通：内外贸兼营，扣非增速 76.81% 高于归母增速 44.84%，一次性收益占比小。中创：营收增速最高但净利率仅 3.67%，经营现金流同比下滑 60.26%。
问题：中东运价涨这么多，货代和卖家还该不该锁舱？
该，但要分航线。中东、红海方向涨幅最大（SCFI 中东 Q3 均价同比 +264.2%），四季度舱位紧张确定性高，暴露大的货代需提前锁舱并缩短报价有效期。欧洲航线同期还在阴跌，盲目全航线锁舱会两头挨打。
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