平台财报季 2026：六家上市电商公司 GMV 与利润对比

2026年Q2平台财报看似普涨实则分化，亚马逊净利含534亿投资收益，真正该看的是经营利润率分层。

核心要点

• 美客多GMV 219亿美元同比增44%
• 亚马逊北美零售经营利润率仅7.9%
• Shopify二季度GMV达1155.7亿美元
• 阿里季度归母净利同比降75.6%

先说结论：这份财报季看起来是普涨，实际分化到平台内部。

亚马逊 2026 年 Q2 净销售 2006 亿美元、同比增 20%，净利润 626 亿美元、同比增 245%——但这个 245% 里有一半是幻觉般的投资收益。公司自己在财报里写明，Q2 净利包含 534 亿美元非经营性税前收益，主要来自对 Anthropic 的投资。剔除这笔，业绩是另一回事。

主编判断：2026 年 Q2 平台财报里最该看的不是净利增速，是经营利润率的分层。 亚马逊北美零售的经营利润率 7.9%，国际零售 4.1%，美客多整体 6.7%——这三个数才反映平台真实赚钱能力。

数据图表” src=”https://www.tokenfff.com/wp-content/uploads/2026/10/img-platform-earnings-2026-1.jpg” />

六家公司的横向对比

先看一组核心指标。各家财年口径不同，沃尔玛是 FY27 Q2（截至 7 月 31 日），阿里是 2026 财年 6 月季度（截至 6 月 30 日），其余为自然季。

口径差异要说清楚：亚马逊和沃尔玛的”净销售”是自营加平台混合，美客多和 eBay 有干净的 GMV，Shopify 的 GMV 是处理总额不等于收入，阿里的”营收”是集团合并口径。这三类数不能横向相加。

亚马逊：245% 的净利里有多少是真实经营

7 月 30 日发布的财报：净销售 2006 亿美元（去年同期 1677 亿），营业利润 274.61 亿美元、增 43%，净利润 626.47 亿美元、增 245%，摊薄每股收益 5.75 美元（去年同期 1.68 美元）。TTM 净销售 7757 亿美元、增 16%。

扣掉 Anthropic 那 534 亿，净利不到 100 亿量级，与去年同口径对比增幅远低于 245%。

分分部看：

AWS 是这份财报最亮的点，也是最需要你注意的点。 AWS 增 37% 是 18 个季度以来最快，年化收入运行率达 1690 亿美元；AI 业务和芯片业务年化收入各自超过 250 亿美元，且都是三位数增长。AWS 贡献了约 61% 的集团经营利润。

对卖家的含义：平台的利润引擎已经不完全在电商上了。Prime 配送上半年当日或隔日达商品增加 40% 以上，广告业务增 26% 到 198.1 亿美元。Q3 指引净销售 1970 到 2020 亿美元、同比增 9% 到 12%，剔汇率影响增近 400 个基点。

财务健康度上有一处需要留意：TTM 自由现金流从正的 182 亿美元转为流出 76 亿美元，主要因为物业设备购买同比增加 661 亿美元，用于 AI 投资。

美客多：增长最快但主动压利润

8 月 5 日发布的 Q2 财报：净收入及金融收入 101.69 亿美元、同比增 50%，按固定汇率增 43%，单季首破百亿，是四年最快增速，也是连续第 30 个季度增速超 30%。经营利润 6.83 亿美元，利润率 6.7%；净利 4.66 亿美元，利润率 4.6%。

关键点：经营利润同比下降 15%，毛利率 40.9%、同比降 470 个基点，营业利润率降 550 个基点。这是主动投钱的结果——巴西下调免运费门槛、巴西和墨西哥加速信用卡发卡、Argentina 开始发卡。

这组数据里对中国卖家最有用的是跨境那条：跨境 GMV 增 60%，中国履约中心出库量环比增 170%。 广告增 73% 也值得注意，Mercado Ads 的 AI Advisor 通过 WhatsApp 触达卖家，给实时自动化的预算和 ROAS 建议，每月覆盖数万名卖家；采用 AI 预算编排工具的卖家环比增 63%。48 小时内快速发货的订单占 77%。

沃尔玛、Shopify、eBay、阿里：四条不同的曲线

沃尔玛 FY27 Q2（截至 7 月 31 日，8 月 20 日发布）：营收 1879.37 亿美元、增 5.9%（固定汇率 5.1%），营业利润增 28.8%，调整后固定汇率增 17.4%。全球电商增 23%，占净销售额的 24%；沃尔玛美国电商增 24%，国际电商增 19%，中国市场电商增 26%、占比升至 55%。全球广告业务增 38%，会员费收入增 17%。归属净利润 63.6 亿美元、同比降 9.4%。FY27 全年营收指引从 3.5%–4.5% 上调至 4.0%–5.0%。

Shopify Q2：营收 35.8 亿美元、增 34%，GMV 1155.7 亿美元、增 31.6%，毛利 17.1 亿美元、增 31.2%，营业利润 6.23 亿美元、增 47%，自由现金流 6.54 亿美元、利润率 18%。订阅收入只增 22%，低于整体增速——结构在往交易型业务倾斜。

eBay Q2：营收 31.34 亿美元、增 15%，GMV 224 亿美元、增 15%，净利 5.52 亿美元、增 51%。Q3 指引营收 30.7 到 31.2 亿美元、增 8% 到 10%——增速指引是六家里最低的。

阿里 2026 财年 6 月季度：营收 2689.5 亿元、增 9.0%，经营利润 151.6 亿元、降 57%，调整后 EBITA 273.3 亿元、降 30%，归属普通股股东净利 105.4 亿元、降 75.6%，非 GAAP 净利 207.2 亿元、降 38.2%。中国电商收入降 8% 至 1109 亿元，客户管理收入降 7%；中国即时零售增 45% 至 532.95 亿元；国际电商收入 277.61 亿元、下降 1%，全球批发 139.06 亿元、增 7%。资本开支增 75% 至 676.78 亿元。

从这堆财报里能拿到的三个判断

一、平台的零售利润在变薄，但增速还在。 亚马逊国际零售经营利润率 4.1%、美客多 6.7%、沃尔玛净利同比降 9.4%。这说明广告、履约、支付这些环节的利润空间被压着，同时平台还在加大投入。对你意味着 FBA 费用、佣金和配送费在 Q4 前不太可能有结构性下调。

二、跨境履约是增长最快也最不确定的一块。 美客多跨境 GMV 增 60%、阿里国际电商降 1%、eBay Q3 指引降到 8%–10%。三家的方向不一致，说明拉美跨境这条线还没有稳定的路径。如果你考虑拉美市场，美客多的数据比阿里的更有参考性——它的中国仓出库量环比增 170% 是实际动作。

三、AI 相关的利润贡献要单独看，不要混进电商判断。 亚马逊 AWS 增 37% 贡献集团约 61% 经营利润，阿里 AI 云增 45% 但整体净利降 75.6%。这两家的利润故事已经和电商卖家没什么关系了，它们的财报更适合当行业景气度参考，不适合推算你的平台费率走向。

FAQ

亚马逊净利增 245% 是真的吗？

数字是真的，但构成需要拆开。Q2 净利 626.47 亿美元、同比增 245%，公司明确说明其中包含 534 亿美元非经营性税前收益，主要来自对 Anthropic 的投资。这是一次性的投资公允价值变动，不反映零售业务的盈利能力。看电商经营情况，用营业利润 274.61 亿美元、增 43% 更准确。

六家公司的 GMV 能直接比较吗？

不能。亚马逊和沃尔玛不单独披露 GMV，Shopify 的 GMV 是处理总额且不扣退款，eBay 和美客多是净 GMV，阿里不披露平台 GMV。可比的是各自电商分部的收入和经营利润。另外各家财年不同：沃尔玛 FY27 Q2 到 7 月 31 日，阿里是 2026 财年 6 月季度，其余是自然季。

美客多利润在下滑，为什么还值得关注？

因为增长质量和跨境数据。营收增 50% 是四年最快，单季首破百亿。经营利润降 15% 是主动投入的结果——巴西下调免运费门槛、发信用卡补贴。对中国卖家，关键是跨境 GMV 增 60%、中国履约中心出库量环比增 170%，这说明拉美跨境正在从”慢但通”变成”快且多”。

eBay 增速最低，是不是不值得做了？

eBay Q2 营收增 15%、GMV 增 15%、净利增 51%，本身经营效率不差。问题在 Q3 指引：营收 30.7 到 31.2 亿美元、同比增 8% 到 10%，是六家里最低的。判断依据不是它现在赚不赚钱，而是它未来两个季度的增长预期。对新品类试款和清库存，eBay 仍是一个价格合适的渠道；对需要持续放量的品类，不建议只押这一个。

沃尔玛中国电商占比升到 55% 是什么意思？

沃尔玛国际 FY27 Q2 净销售 351.98 亿美元、增 12.8%，其中中国市场电商增 26%、占比升至 55%。Flipkart 的贡献主要在广告和 marketplace 业务。沃尔玛给 FY27 Q3 财报提示了一个逆风：Flipkart 的 Big Billion Days 促销时间从第三季挪到第四季，对 Q3 销售增速造成超过 100 个基点的拖累。看沃尔玛国际的数据时要区分季度错位和真实趋势。

参考文献

• 《Amazon.com, Inc. Announces Second Quarter Results 净销售 2006 亿美元、AWS 增 37%、净利含 534 亿美元 Anthropic 投资相关非经营性税前收益、TTM 自由现金流转负》｜亚马逊官方｜https://ir.aboutamazon.com/quarterly-results/default.aspx
• 《MercadoLibre, Inc. Reports Second Quarter 2026 Financial Results 净收入及金融收入 101.69 亿美元、GMV 219 亿美元、TPV 1010 亿美元、跨境 GMV 与中国仓出库量》｜MercadoLibre 投资者关系｜https://investor.mercadolibre.com/
• 《Walmart Reports Q2 FY27 Earnings 总营收 1879 亿美元、全球电商增 23%、归属净利降 9.4%、Flipkart Big Billion Days 季度错位》｜沃尔玛官方｜https://stock.walmart.com/financial-information/financial-results
• 《Shopify Delivers Big: 30%+ Growth Across GMV, Revenue, Gross Profit, and Free Cash Flow 2026 Q2 GMV 1155.7 亿美元、营收 35.8 亿美元、自由现金流利润率 18%、Q3 指引》｜Shopify｜https://shopify.com/news/shopify-q2-2026-financial-results
• 《eBay Inc. Reports Second Quarter 2026 Results 营收 31.34 亿美元、GMV 224 亿美元、Q3 指引增 8%–10%》｜eBay｜https://www.ebayinc.com/stories/news/ebay-inc-reports-second-quarter-2026-results/
• 《阿里巴巴集团控股有限公司 2026 年 6 月底止季度业绩公告 电商集团收入 2058.62 亿元、归母净利 105.37 亿元降75.6%、国际电商降 1%》｜香港交易所披露易｜https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0820/2026082000746_c.pdf