海丰国际前三季收入 28.08 亿美元增 14.2%：亚洲区内线淡季不淡，摩根大通目标价升到 54 港元

核心要点

• 前三季度收入 28.08 亿美元，同比增 14.2%
• 货量 291 万标箱增 5.9%，运价 825.9 美元增 9.4%
• 8 月运价高于 7 月，淡季不淡
• 摩根大通目标价 52 升至 54 港元
• 特别股息每股 1 港元，12 月 17 日派付

海丰国际 10 月 22 日在港交所刊发公告，披露截至 9 月 30 日止九个月的未经审核经营数据，同时宣派特别股息。首九个月收入 28.08 亿美元，同比增长 14.2%。集装箱货量 291 万标箱，同比增长 5.9%。

平均运价 825.9 美元每标箱，同比增长 9.4%。这个数字有个关键限定：它是不含互换舱位费收入的平均运费，跟含附加费的实付运价不是一个口径。

三组数据同向走高，而这只是全球集运市场分化加剧背景下的一个切面。跟靠单一干线运价拉动业绩的故事不同，海丰国际讲的是另一个逻辑。

淡季不淡：8 月运价高于 7 月

这份公告里最值得记的一个细节来自管理层。摩根大通研报引述管理层的表述，第三季度需求较预期更热，各主要航线尤其东南亚及日本的货量与运价均保持强劲。港口挤塞及天气干扰令有效运力持续紧张，8 月运价高于 7 月，打破惯常的季节性规律。

8 月高于 7 月在集运业是有分量的。传统上 8 月和 9 月是亚洲航线淡季，7 月到 8 月运价通常往下走。这次反着来，说明供给端被卡住了，不是需求端塌了。管理层对年底展望也偏乐观，预计第四季及农历新年前会非常繁忙。

中金公司给出的季度拆分更具体。3Q26 单季集团收入 9.66 亿美元，同比增 21.6%、环比降 9.7%；集装箱运量 94.02 万标箱，同比增 2.2%、环比降 15.8%；平均运费（不包括互换舱位费收入）865 美元每标箱，同比增 21.5%、环比增 3.1%。

货量环比掉 15.8%，运价却环比涨 3.1%。这就是淡季不淡的完整形状：船公司主动收了量，把船期排紧，让运价撑住。

三项核心指标怎么读

收入增速 14.2% 跑在货量增速 5.9% 前面，差额来自运价。运价涨 9.4%，货量涨 5.9%，量价相乘把收入推到两位数增长。这是量价齐升，不是单边提价。

公告自己写明了免责条款：上述经营数据未经审核，基于初步内部资料，可能与年度或半年度经审计综合财务报表披露的数字存在差异。

股东名册日是 2026 年 12 月 11 日，预计 12 月 17 日派付特别股息。港交所公告还提到，12 月 8 日至 12 月 11 日暂停办理股东登记。

亚洲区内线为什么不一样

海丰国际的业务重心在亚洲近洋。网络覆盖中国大陆、日本、韩国、东南亚、南亚等 79 个主要港口，经营 74 条航线。

这类航线跟远洋干线是两个生意。干线依赖大型船舶，亚洲区内线更依赖中小型船和高频靠港，对港口效率、区域贸易节奏更敏感。供给端也有意思：全球大船订单不少，但 3000TEU 以下中小船供给偏紧，老船占比高，区域内运力扩张并不像干线那样容易。

船队结构是另一层支撑。据 Alphaliner 数据，公司运营 121 艘船、约 18.7 万 TEU，其中自有船舶 99 艘、租入 22 艘。运价上行时自有运力减少了外部期租的依赖，市场低谷时自有船队又降低了租金刚性支出。中金统计 3Q26 期间 1,700TEU 船型期租租金均值 31,915 美元每天，同比增 11.6%、环比增 8.5%。

对照着看更清楚。同期主线市场走势分化，亚欧线 13 周首涨和SCFI 结束 13 周连跌说的都是同一条分化主线。

股东回报和目标价

两家券商在数据出来后都动了手。

摩根大通 10 月 27 日维持增持评级，把 2027 年 12 月目标价从 52 港元上调到 54 港元，2026 年盈利预测上调约 13%，现已高于市场预期，2027 至 2028 年预测较市场预期高最多 12%。修订后的模型显示 2026 年股息收益率约 8%。

中金上调 2026 年净利润预测 6.4% 至 15.1 亿美元，维持跑赢行业评级，目标价上调 6.8% 至 52 港元。

两家的目标价差 2 港元，落在 52 到 54 港元之间。特别股息每股 1 港元，连同中期股息每股 1.5 港元，两项合计 2.5 港元。中金按 85% 全年分红率假设测算，当前股价对应 2026 年股息率 7.7%。

有正面就得有反向。数据落地当天股价并没有跟上，香港经济日报报道当日半日跌 4.1% 报 46.7 港元。前期埋伏资金获利了结，市场在消化利好。

卖家怎么用这个信号

你如果不是海丰的股东，这条消息的价值在于它是一个区域市场的温度计。

海丰做的是亚洲区内线。东南亚制造产能转移、RCEP 深化、枢纽港拥堵带来的货量积压，直接决定你从深圳、宁波、上海发往东南亚的舱位紧张程度和成交价。

8 月运价高于 7 月，意味着三季度末的区域线定价没有走弱。往前看，10 月以来亚洲区域内发运步入旺季，运价稳步上行，中金统计截至 10 月 16 日 CCFI 东南亚、日本航线运价指数分别涨 11% 和 1%。

对做东南亚方向的卖家，两件事值得跟。一是订舱要更早锁，旺季运价上行周期里晚一步就是差一档成本。二是要看清船公司的船队年龄结构，区域内中小船供给偏紧、老船占比高，遇上港口检查或绕行，周转会受冲击。

另外别把区域线的强直接外推到干线。主线运价如果继续回落，PSS 与 GRI 加费能否落地那篇写过传导链条。空班和有效运力缺口的影响，10 月 19 日四大船司集体涨价里也拆过。

主编判断一句：这份数据最有价值的不是增长本身，是它证明了在干线剧烈分化的市场里，亚洲区内线有独立的定价逻辑。

参考文章

• 《SITC International Holdings Company Limited 海豐國際控股有限公司 (1) 截至二零二六年九月三十日止九個月的未經審核經營數據 (2) 宣派特別股息 及 (3) 暫停辦理股票過戶手續》｜海丰国际（港交所公告）｜https://www.sitc.com/upfile/202610/2026102257433085.pdf
• 《海丰国际：前三季度收入约28.08亿美元，同比增长14.2%》｜21经济网｜https://www.21jingji.com/article/20261022/herald/d367cbc6da6931f1dbb8c74154c38030.html
• 《海丰国际：前三季度收入约28.08亿美元，同比增长14.2%》｜财中社｜https://www.caizhongshe.cn/news-7518917122560030168.html
• 《海丰国际前三季度营收同比增长14.2%》｜国际船舶网｜https://www.eworldship.com/html/2026/ShipOwner_1023/225401.html
• 《海丰国际(01308.HK)：3Q26运价同环比上行 期待旺季量价表现》｜格隆汇（中金公司）｜https://www.gelonghui.com/news/5331335
• 《大行评级｜小摩：海丰国际淡季营运强劲，目标价升至54港元》｜新浪财经（格隆汇）｜https://finance.sina.com.cn/stock/bxjj/2026-10-27/doc-iniwrqsz1538033.shtml
• 《摩根大通上调海丰国际目标价至54港元 维持增持评级》｜新浪财经（观点网）｜https://finance.sina.com.cn/stock/estate/integration/2026-10-27/doc-iniwruyv4673540.shtml

FAQ

825.9 美元的运价是实付价格吗？

不是。这是剔除互换舱位费收入后的平均运费，港交所公告原文写的是不包括互换舱位费收入，跟货主实际支付的含附加费价格不是一个口径。

28.08 亿美元是审计过的数字吗？

没有。公告里明确说明这些是未经审核的经营数据，可能与年度或半年度经审计的财务报表数字存在差异。

为什么 8 月运价会高于 7 月？

因为有效运力被卡住了。港口挤塞和天气干扰让船期变慢、可用的船和舱位变少，供给收紧支撑了运价。这打破了 8 月和 9 月通常走弱的季节性。

摩根大通和中金的目标价为什么不一样？

摩根大通给 54 港元，中金给 52 港元。两家机构对运价持续性的假设不同。摩根大通维持增持，中金维持跑赢行业。摩根大通测算 2026 年股息收益率约 8%，中金按 85% 分红率测算为 7.7%。